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根据我在美国的生活体验，「办信用卡」算得上是美国特有的羊毛。

美国人太爱欠债了，每个月被信用卡公司收割高利贷的韭菜特别多，所以美国信用卡公司都要用尽全力来吸引顾客办卡，而且因为丰厚的利润，给的持卡福利往往好的惊人。

比如美国大多数的高端旅行用信用卡都会附赠带机场休息厅的使用权，如果用满了信用卡自身的消费补贴，绝大多数情况下办一张信用卡能够倒赚。

当然一切的前提是良好的金融习惯，不要欠信用卡公司任何钱。信用卡如果不是每月还清的话，余额的利率一般都超过 20%，还不如找个黑帮借钱……

这种羊毛在不习惯提前消费的地方就非常少，因为信用卡公司赚不到太多利息。但如果大家都愿意存钱不花，那么这个经济体的利率往往也很低，对喜欢提前消费的人来说就是薅羊毛的好地方（我不喜欢提前消费，所以我也不知道这算不算好事）。

「从众」的选择并不一定是最有利的。如果一个人能够跟周围大多数人「活得不一样」，那么他消费的资源和产出的成果往往也能与社会上最拥挤的供求错开，也因此得到社会的奖励。当人人都必须用 AI 的时候，「把 AI 用得很好」肯定不再会是什么金光闪闪的技能，到那一天也许最吃香的又变回某种传统手艺呢。

近两年，最抢眼的大型金融资产莫过于黄金了。黄金从 2000 美元/盎司以下的价格开始起飞，短短一年多飙涨到最高 5600 美元/盎司。

然后，美以与伊朗爆发军事冲突。「枪炮一响，黄金万两瞬躺」——自从三月初开战以来，黄金价格反常地一泻千里。这个反应着实让我吃惊了一把。黄金到底还是不是避险资产？

黄金交易的特点是「尾部效应¹」特别明显：历史上绝大多数的日子里，黄金是无人问津的，所以波动可以非常小，死水一潭。但是个别日子或时期，黄金可以不顾一切地疯涨疯跌。原因其实很直白：推动黄金价格大涨大跌的力量，几乎只有两个——各国央行和中国大妈——而这两股势力几乎都是不计成本不计代价地买入卖出的。

比如最近油价飙升之后，很多国家因为美元储备不足，承受不起石油涨价，只能卖黄金储备。新闻有爆料的至少就有土耳其一家，两周内抛售超过 10% 的黄金储备。²而国家在抛售或者购买储备的时候，往往是不计成本代价，也不讲究极致的执行效率的，导致价格走势经常呈直角上下窜动。

央行在储备黄金的时候，思考的可不是什么「抗通胀」。因为央行自己就能控制货币，调节通胀，根本不需要黄金来发挥这个作用。央行储备黄金的唯一目的，就是对冲美元作为储备货币的风险。

当然，中国大妈（这里泛指全世界的散户和一些机构）大都是为了抗通胀风险、战争风险买入黄金的。但是，这些势力推动黄金价格的能力，总体上说比央行们要低一个数量级。所以，综上的推论就是：

• 如果只是不信任自己政府的央行，担心自己国家会发生严重的通货膨胀，那么持有美元就足够了，根本不需要买黄金。
• 如果是不信任美联储管理美元的能力，那么就应该持有黄金。这就是为什么理论上美国的散户是不需要买黄金的，这也是为什么我那么看好黄金。

Footnotes​

1. https://en.wikipedia.org/wiki/Tail_risk ↩

2. https://www.mining.com/web/turkey-gold-reserves-tumble-nearly-120-tonnes-in-two-weeks-data-shows/ ↩

黄金​

我非常看好黄金。第一波黄金上涨潮是由各国的储备热潮引起的，截止大约是 2025 年的 9 月。其实从历史价格图上可以清晰的看见第一个过买潮后价格回落到了 4100 美元/盎司的区间。我认为这可能是黄金的长期底。（坐等打脸）

第二个购买潮，感觉就是散户和投机客炒起来的，从 4100 一路起飞到了 5600。在 5000 以上才入的人，估计要成为这轮收割的对象了。现在飞刀直下，谁也不敢接。光看价格图的话，跌到三千多也不是不可能。但对于想要继续增持黄金的人来说，这绝不是坏事。

黄金的本质还是对于货币的信心，而当今的货币系统，等同于各国央行的可信度。好几个国家的央行已经拥抱「破罐子破摔，大力也许能出奇迹」的末世心态。目前美联储在鲍威尔的带领下还勉强撑着，因此大家蜂拥美元现金。这个现状能持续多久，我拭目以待。

美股​

以中国加入 WTO 为标志的全球化进程启动之后，世界就形成了一个明确的金融回路——以消费为主的经济体（如欧美）陷入通缩，而以生产为主的经济体（如中国）陷入通胀。我的理解是，货币只是一个记账手段，真正的「货币」是劳动力。全球疯狂印钱的看似是欧美日，其实疯狂印「真钱」的是中国。中国的「真钱」为美国提供了实质上的贷款，推高了美国的资产价格。如今反全球化导致中国的「真•印钞机」无法正常运转，也就断开了美国的贷款来源。

以这个逻辑来看的话，以美元计价的美国资产的总量将回归真实的增长率，大概率就要回归「美元与美股反向走势」的模式。我不认为美股还能延续之前的奇迹，没有全球化的美国，印钱能力与十年前相比将不可同日而语。

只有一个可能的例外可以打破美股长期的低迷走势，那就是 AI。AI 对经济贡献的成败，也将长期决定美股的整体走势（因为想不到任何其他的增长点，幻想一下的话，量子计算机、核聚变能、基因工程这几项未来也许可以成为新的热点）。

日本股市​

这个是我最看衰的资产——日本就是那个揣着「搏一搏单车变摩托」心态的国家，别说国民看不到希望，连整个政府也已经陷入绝望的境地。日本显然已经完全搭不上 AI 革命这班车了，只能整天想着弯道超车，搞起「太空经济」。想到四十多年前，这曾是一个叱咤风云，能叫嚣把整个美国买下来的世界强国，真是让人唏嘘。

日本前一段的股市狂牛，就是靠日本政府砸锅卖铁换来的——一个世界经济第三大国，硬是靠着货币贬值把自己扁到了第五，让一个全球公认的避险货币，沦为了风险货币。而且，这个趋势目前在高市的带领下还要继续贯彻下去。我只能一边做空，一边祝他们好运。

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昨晚写完上面的去睡了一觉，早上就发现叕 TACO 了 🤣 市场的机会真的是转瞬即逝（黄金），但又给了我减持美股的机会，感谢川普～

我想继续写一些对黄金的理解，因为贵金属这个资产最近真的是好有意思。争取把我的博客写成一个无所事事的中年大叔每天叨叨期货仓位和盈亏的金融博客。

是时候祭出这张图了：

以下动物有什么共同特点：

• 犀牛
• 鹰
• 牛
• 鸽
• 天鹅
• 熊
• 独角兽

答案提示：本文的标签

普通人的长期投资应当全面拥抱被动投资，这渐渐成为了一个共识。

但是，all-in 一支大盘 ETF（例如 VT 或者 VTI 之类的高风险股指基金），虽然很方便、很被动，但是这样做很可能忽略了一个投资中的关键要素，那就是持有时间。

如果你能够持有的时间足够长（长于三十年），那么你能够熨平绝大多数的经济周期。持有一个高风险的基金是正确的选择。暴跌的时候千万别被吓得低位清仓就好，反而要坚持住定投习惯，才能从中获益。

但如果你的持有时间已经不足十年，那么遇到下行周期的话，你的投资是真的可能「晚节不保」，到时候又因为退休需要，不得不低位套现。

传统的投资理论都会将持有时间纳入配置的考量。持有时间越短，能承受的风险就应当越小。

所以，如果只投一支基金的话，像是 Vanguard Target Retirement Fund 或者 Fidelity Freedom Fund 这类配比随着退休日临近逐渐趋于保守的共同基金是最省心的。

对于不在美国生活的人，也要注意汇率风险。美元现在有很大的贬值压力，传统的低风险资产（往往是美债）因为汇率波动，风险可能并没有那么低。如果已经临近退休，或者已经靠投资度日的话，一定要考虑配置按本币计价的低风险资产。

活久见¹了，白银期货昨天一天跌掉了 30 多个百分点。如果手上有一手 CME 白银的期货合约，一天的盈亏高达 20 万美元，画面实在太美……可惜还好我没有仓位。

黄金白银并不是没有再涨的可能，只是短期的狂欢加恐慌可能会消退，取而代之的是随着世界货币信用体系的分崩离析，慢慢上腾的温水煮青蛙式上涨。

今天我们经历的许多事情，严重程度远超历史书上记载许多大事件。

这是幸运，还是不幸？就看我们生活态度了。

Footnotes​

1. 活久见：只要活得久，什么怪事都能遇见 ↩

新年一大成就：服役八年的车以旧换新。我在美国买车的经验也算丰富了，每次买车的经历都会有些不同，也有不少值得分享的感慨。

第一家车行​

第一家离家近，方便今后维护，也是附近业务最大的车行。原本以为年底碰上暴风雪，没什么人会去买车。到了店里，好家伙——一堆人排队等销售员！我找来一个销售员让我试驾了一下，路上问了他一些新车的高级功能，结果一问三不知。完了他迅雷不及掩耳地给了个报价，拎着包下班了！

看来真的是不愁卖啊，买车的人像个孙子一样…… -_-#

第二家车行​

网上查到价格比第一家略低，离家也算近。销售人员的素质就专业多了，一口一个 sir 的，新款搭载的新功能都让测试了一遍，业务知识齐备。

只是我想要浅色内装，他们家只有深色的。我问了一句能不能给我找个浅色内装，他说：「浅色绝对不好用！没过两天就脏死了！浅色的根本没人会买！」

「那我很荣幸成为了第一个？」我不甘示弱地说，心里不爽值飙升。不过他家的价格也不错，我已经打算屈就一下签了。

由于我对数字专业性的敏感，扫了一眼报价单，觉得价格不对。仔细一看，他居然鸡贼地把网上广告的 10% 折扣全部拿掉了！我质问为何网上折扣全部没有了，他像川剧变脸一样凶神恶煞起来：「因为你有优惠贷款利率，就不能享受 10% 的折扣！」

我就笑了——这种彻头彻尾的谎言，能骗到我吗？我非常坚定准备起身走了。他软磨硬泡见没效果，突然说：「我割肉了。你看着我！我现在就给你网上价格，外加优惠的利率！你还不能决定吗？我就问你，还不能马上答应？！」

看来是遇到了高压恐吓型销售技巧。不巧的是，这就触到我谈判的红线了——

「现在立刻就要做决定，过了这个村，就没这个店儿！」这句话如果从谈判的对方口里说出来，那就是离开谈判桌的时候！

因为这就说明情况正好相反，即使你出去走一圈找不到更好的，一定可以再回去找他。如果他不愁卖，根本不会替你着想，巴不得你赶紧走，换一个不会谈价的来买。

第三家车行​

有了前两家车行的报价，之后事情会非常好办。我在网上根据想要的配置和颜色，找到了离家较远的第三家车行。推门进去，寒暄两句，直接切入正题——

• 我不用试驾
• 我就要这个颜色的这款车
• 我的目标价就是低于前两家

结果网上查到的那辆根本就不在车行。他们找来了另一辆颜色稍有不同的车，没想到一见钟情，比我原来想要的还要满意！

但是谈到价格，对方见我是做足功课上门的，居然直接找来经理拒绝了我的报价！很好，这样大家都不要浪费时间了：这至少证明了前两个报价已经进入合理区间。

第「四」家车行​

托前一家的福，我找到了更想要的颜色配置。于是重新在网上搜了一下库存……咦？第一家车行居然有一模一样的库存？而且网上报价特别低！

抱着一丝怀疑，我打了个电话过去——直接成交！

刚才不还觉得自己像个孙子一样不爽吗？……嗯，不过还是能提车走人更重要啊～

经验总结​

在美国，买车是最容易被合法地大坑一笔的高危行为。我上一次买车的时候，附近还有一家「一口价」车行，几年前经营不善已经歇业了。可见，坑蒙买家是车行的重要收入来源——这是必须认清的可悲事实。

作为买车的消费者，必须要做足了定价和心理的双重准备之后，才可以「奔赴战场」。重点如下：

• 能否以合理的价格成交，只会取决于一个因素——比价。想要拿到合理的价格，又没能做到手握多个报价，这几乎是不现实的。
• 首先利用网上的资源¹，找到想要车型的价格范围。然后在附近车行找到有类似配置，价格相同的库存，直接去店里试车，然后以网络价为基础谈价。
• 我个人是以三个报价为标准——没拿到三个报价之前，绝对不成交。只要你真心想买，对方一定会迫不得已给你一个接近合理的价格。然后我会走开，拿着这个报价去第二家、第三家。千万不要傻傻地觉得「拿着第一家的报价去其他地方砍价」或者「砍了半天价结果不能当场成交」是不道德的。竞价是最道德的市场行为；相反的，不尽消费者的义务去寻找最低价，是剥夺了更优秀的卖家的交易权，那才是不道德的。
• 买车卖车是实质上的一杆子买卖。就像旅游景点宰游客一样，车行的销售也会不惜说尽谎言骗你高价成交。合理价成交的最后，双方往往都要被逼到极度不爽的心理底线。如果你有一个非常顺畅舒心的购车体验——恭喜你，八成是被人宰了。
• 整个谈价过程中，我会努力做到不失礼貌但非常强硬，对自己想要什么要有十足的信心，千万不要被销售的各种推荐或建议说服改变自己的选择：
  • I'm sorry, but I will not make a rushed decision.（恐吓战术对我无效。）
  • I appreciate your efforts, but the price is still unacceptable.（再坚持这个价格的话我就要走人了。）
  • Thanks for the advice, but I do need this feature to be included.（你要我降级才能降价？不好意思，我要什么样的车我做主，请不要干涉。）
• 自己预期的价格谈不下来的话，要选择走开。如果发现自己期望的价格在三个以上的地方都碰壁了，回来做更多研究，更新期望后再回去谈。千万别觉得自己定价过低，就当场接受对方的报价。

如果你在考虑买车的话，希望上面的建议也能对你有用。Good luck!

Footnotes​

1. 在美国的话，新车价格可以在 KBB、Edmunds 上查到。如果是交易旧车，可以考虑以 CarMax、Carvana 这些一口价车行的报价为参考基础。 ↩

假如赌场里有一个游戏，赢钱概率 51%，赔率 1:1（就是在退还你赌资的基础上，再给一倍的奖金），你可以一直玩。请问，你的最佳策略是什么？

由于赢钱的概率大于 50%，在 1:1 的赔率下，期望收益明显是正的。按照一般的理论和直觉，我们应该选择玩这个游戏，而且最好一直玩下去。但是，毕竟还有 49% 血本无归的可能，如果一次把钱全部投下去，万一输了就没有任何本钱继续玩了。

所以，每次投多少钱是有一个讲究的。这里隆重推出本文的主角，凯利公式（Kelly's Formula）：

$f^*=p-\frac{1-p}{b}$

其中：

• $p$ 代表赢钱的概率；
• $b$ 代表赢钱的赔率（赌注基础上的额外部分）；
• $f^*$ 代表最佳下注比率。

凯利判据​

什么游戏是不值得玩的呢？只要考虑 $f^*\le 0$ 的情况就可以了，可以推出 $p\le\frac{1}{b+1}$，这个数恰好等于公平游戏的边界。

Footnotes​

1. You Only Live Once，「不枉此生，凡事豪赌」 ↩

今天有点好奇：一个普通用户的隐私具体被卖了多少钱？我搜集了一圈数据，发现还是能算出一个数来的。

下面以 Facebook 为例。根据 Meta 在 2023 Q4 财报¹中披露的信息，当年的平均用户收入²是 44.60 美元。平均每个用户的在线时间是 10 分 22 秒³。也就是说，如果你平均每天在 Facebook 上花一个小时，那么你一年为 Facebook 创造的营收大约是 258.14 美元。

这个数字全算成「隐私的价格」有点不公平，因为哪怕 Facebook 完全不用你的个人信息，随机给你投放广告，你也有一定的概率点进去的。但是现实中不存在这么善良的 Facebook 啊～🤔

所以我们只能用一些其他的数据来估算，比如这份报告⁴给出了广告在不同投放渠道的里「点击率」⁵。其中：

有无个人信息的对比	点击率效果
个人定制的「畅销推荐」相比无定制的「畅销推荐」	×2
再营销广告（之前访问过网站但还没消费）相比一般广告	×10
个人定制的「行动呼吁」相比泛泛的「行动呼吁」	×3

可见，隐私信息对于广告商业转化率的效果是巨大的。如果保守估计因为收集个人信息，广告供应商平均可以提升 30% 的点击率，那么每年一小时给 Facebook 贡献的 258.14 美元里，基础部分是 198.57 美元，隐私部分是 59.57 美元（198.57 的 30%）。（这个提升的比例猜得越高，隐私部分的比例也越高。）

因此根据我的粗略估算，你平均每天多上 1 分钟 Facebook，一年下来 Meta 能从你身上大约多榨取 4 美元价值，其中约 1 美元来自你的隐私，3 美元来自你的注意力本身。

Footnotes​

1. https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001326801/c7318154-f6ae-4866-89fa-f0c589f2ee3d.pdf ↩

2. Average Revenue Per User (ARPU)，财报第 70 页。这是全球的平均，具体到高收入地区，这个数字还要高。例如美国的平均可以达到 68.44 美元。 ↩

3. https://www.demandsage.com/facebook-statistics/ ↩

4. https://bestcolorfulsocks.com/blogs/news/product-personalization-engine-ctr-statistics ↩

5. Click-Through Rate (CTR) 指的是「广告被点击次数 / 广告被显示次数」，这是广告最重要的商业价值指标。 ↩